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【资讯】货币宽松信号释放了吗

发布时间:2020-10-17 00:40:55 阅读: 来源:酚醛保温板厂家

货币“宽松”信号释放了吗

11月8日,央行在公开市场发行了100亿元央票,发行利率从此前的3.5840%降至3.5733%,这是自2009年7月以来1年期央票发行利率首次下降。  1年期央票发行利率是典型的政策风向标。其发行利率的下降,延续了10月20日3年期央票发行利率下降释放的政策转向信号。  之所以央票发行利率能够作为政策的风向标,主要因为央票发行利率的主导权始终在央行手中,其变动反映的是央行的政策意图。  目前有些观点认为,此前3年期央票发行和此次1年期央票发行利率的下降,背景均为央票发行当日二级市场央票交易利率已经低于前期发行利率,因此,这只是央行顺应二级市场的行为,而并无明显的政策信号意义。  但是,从1年期央票一二级市场利差来看,2008年2月和2011年3月,同样出现过央票二级市场利率低于一级市场的情况,但2008年2月央行保持了央票发行利率不变,而2011年3月央行反而提高了一级市场发行利率;其背景在于,2008年2月和2011年3月当月CPI增长分别达到了8.7%和5.4%。  而此次1年期央票发行利率下降,源于目前经济工业回落趋势,且我们预计11月份CPI增幅将进一步下降。在此情况下,1年期央票发行利率反映的是央行主动调整的行为,以释放货币政策回归宽松的信号。  从历史上看,央票发行利率的上升和下降均具有一定趋势性。因此,我们认为1年期央票发行利率的下降,意味着未来货币政策转向宽松的趋势仍将持续。  由于1年期央票的政策信号意义较3年期央票和准备金率更为明显,因此我们此前预测,货币当局年底将先下调存款准备金率,至明年初,1年期央票发行利率才有可能下调,进而释放降息信号。但目前1年期央票发行利率先于准备金率下降,意味着年底前下降存款准备金率的机会将大大增加。  而1年期央票发行利率作为一年定存利率的风向标,其发行利率的下降,也意味着明年降息的可能性大大增强。  而从目前一年定存浮息债隐含的加息预期看,一年定存浮息债已经隐含一定的降息预期,而三年和七年定存浮息债隐含的降息预期更为明显。这表明,未来或将逐步进入降息周期。  对于利率产品而言,尽管目前利率曲线依然较为扁平,但从以往的经验看,1年期央票发行利率的进一步下降,将打开短期利率的下降空间,而结合此前3年期央票的发行利率下降,使得目前利率产品收益率曲线全面下降的空间已被打开。  而无风险利率的下降,也将给高等级信用债带来利好,且在货币政策逐步放松,信贷政策或将放松的情况下,风险偏好也将逐步向高风险的资产转移,从而使得中低等级的信用债也出现机会。因此,目前我们继续看好利率产品,以及和包括信用债和转债在内的整体债券市场的投资机会。

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