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谁是新股三高的罪魁祸首

发布时间:2021-01-08 00:01:27 阅读: 来源:酚醛保温板厂家

监管部门一再强调,新股三高(高溢价、高市盈率、高超募),是下一阶段新股改革的重点,要加强对主承销商和询价机构的监控。那么,谁是新股“三高”的罪魁祸首?又是谁不顾舆论和监管部门对“三高”的谴责,公然顶风作案?我们不妨拿两家高价新股略作解剖。

基金疯抢,抬高了新股报价

汇川技术,如上述,经机构网下申报,发行价71.88元,发行市盈率78.13倍。那么,这71.88元的发行价又是怎么确定的呢?有关发行公告显示,共有200个配售对象参与网下申购,报价区间为40-100元,报价在发行价71.88元以上的共32580万股(超额60倍),而全部申购股份为67030万股,也就是说,只有48.6%的报价有效。在200个配售对象中,基金115个,占55.356%,报价区间为58-100元;证券公司65家,占35.48%,报价区间40-86元;其他为信托公司占4.95%,财务公司占3.61%,保险公司占0.4%等,报价区间在45-77元不等。QFII、社保等均不参加。

显然,基金是网下申购的大头,并且是高价主推手。主承销正是根据基金报价的中位数(72元)来确定发行价的。本来,市场化发行应该参照二级市场同类新股的市场价,但是,在选取商业模式与汇川技术较相近的4家上市公司作为可比公司后,这4家公司平均市盈率仅为53.65倍,主承销以“考虑到汇川技术具有较高的盈利水平、较快的成长性以及在国内同类企业中的明显竞争优势(310368,基金吧),本次发行市盈率高于可比上市公司的平均市盈率水平”,就把发行价给定下来了。78倍的市盈率就要确保公司有78%的盈利增长,而汇川技术2007-2009年复合增长率仅为50%。

同样,太阳鸟高达96.27倍的发行市盈率,也是基金给吆喝出来的。太阳鸟的发行公告显示,全部配售对象报价为13.3-42元,其中基金报价21-42元,券商报价13.3-35元,另有少数几家信托、财务公司等,鉴于298家配售对象中基金占了190家,挟基民以令诸侯,财大气粗的基金就这样将发行价定在了28.88元。尽管太阳鸟是A股市场第一家游艇股,但从基本面看,2007年至2009年,公司营业收入年复合增长率为39.44%;从市场面看,承销商从中小板及创业板中选取具有较高成长性、产品具有消费属性、并且是所处行业中首批上市的公司作为比较基础,平均市盈率也不过78.24倍。要没有基金抬轿,是怎么也不可能达到96.27倍PE的。

结论是:基金,而且是公募基金,才是新股“三高”的罪魁祸首。

治“三高”须先治“一基独大”

基金为什么敢冒天下之大不韪,肆无忌惮地为新股抬轿?理由不言自明——花别人的钱不心疼,即使套牢破发也不用自己掏腰包。君不见今年上半年60家基金公司旗下661只基金,亏损高达4400亿元,可管理费仍然增长19%,达到149亿元,算下来每家基金公司平均收入2.5亿元。基民亏钱、基金公司赚钱、基金经理赚大钱,成了A股市场一大怪事。

看来,管理层要根治新股“三高”,不如尽快扩大询价对象,把私募基金,投资公司等事关自己痛痒的机构都吸收进来,别让公募基金“一基独大”,独霸新股市场。

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